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太极资产管理有限公司，是太极控股集团旗下，以全球金融市场(股票、货币、大宗商品)投资管理和资本市场运作规划为主营业务，以基金公司、企业、高端私人投资客户为服务主体的专业化资产管理公司，业务覆盖中国大陆、香港和纽澳。本专栏，辑录了太极控股集团董事长、太极资产管理有限公司的灵魂操盘人物李华歌先生20多年来金融市场投资实战的心得感悟。读者们将得以从一个专业投资人的视角，一窥其在道、术、法三个层面的抽丝剥茧中，所展现出来的独特投资理念、嫺熟投资技巧、以及蕴含其中严谨的风险控制和资金管理体系。专栏中大多数文章来自李先生在不同时期的投资散记，亦有少数文章是其助手们据其多年言传身教中的录音和笔记整理而成，其博学、经验、隽永文字以及实用性背後的哲学深度，在娓娓道来之间彰显无余。正如其经常引述和解释的：“天之道，损有余而补不足;人之道，损不足而奉有余。对待金融市场的投资，只有你的思维方式与常人不同，你的行为方式才会与大众迥异，你的投资结果方可鹤立其中。”希望我们广大的投资者，在汲取其间无限营养的同时，能调整自己的投资理念和规则，更多的加入到少数的成功投资者当中。这样，我们这个专栏就 有了意义。 1997年还完债务，几年後完成了所谓的原始积累，2002年举家移民海外。离开故土後的这许多来，在外盘股市、债市、货币市场、商品市场等更广泛的金融领域中对琳琅满目的品种逐一尝试之後，再次为之前只是扒在井沿儿上就已经感觉牛皮的一塌糊涂而感到面红耳热。 细细总结，这些年来最大的成绩，其实就是因对工具的重新理性剖析和应用测试後，认知得到了升级，从而导致了对於工具应用层面的由刚转柔。其间，虽也几度朦胧感觉到人与自然和谐关系的重要，虽然对於工具已经从被动的依赖转为主动的支配，但还是没有突破工具的层级，仍然在复杂---更复杂---最复杂的道路上低着头，前行着。这个阶段，最集中的工作，就是针对自己的交易系统的建立，以及後续的不断测试和修改完善。专业人士经常放在嘴边以昭显专业的交易系统，其实就是基於某种理念，将根据经验总结出的阶段性市场规律，用大量测试和统计来确定概率和损益率後，所进行的交易信号系统化、集成化。至於是否要将信号和交易联系起来实现自动化，只不过是个简单的IT问题了。 1996年开始私募基金管理後，因为偿债终於有望而信心重拾、踌躇满志，因对推荐人、雇佣人抱有感激和回报的欲望，因对庞大资金所有人的责任，更因为对行业的热爱，自己开始偷偷地组建自己的交易系统。上个世纪90年代中期，交易系统在国内还是个生疏的名词，随着後来科技的进步，市场上才开始出现越来越多的分析软体。存在即有意义，分析软体大大缩短了交易者统计工作所需的时间，起到了工具优化的作用。但是，市场中大部分的投资人同时也被软体推广者在广告中刻意的用词所误导，都误将分析软体当作了交易系统，於是，其谬大焉。尤其是某些分析软体公司，别有用心的重点宣传其交易信号的准确度，并贯以动人心弦的名头称谓，更是一度、并在现在仍然吸引着无明大众懵懂的眼球。这种小噱头，其实根本不需要什麽智慧，冷静思考後，正常人应该都可以理解。换位元思维，真正让你能够赚钱的系统你会拿出来卖给别人麽?就好比你得到了一种可以找到宝藏的方法，你会拿着喇叭向全世界推广这种找到宝藏的方法吗?正常的行为应该是，等到夜深人静了，自己偷偷的背着别人去挖才对。自己富有了，可以让家人和朋友分享胜利的果实，也可以资助家人和朋友去完成他们的梦想、满足他们的需要、甚至回馈社会，但绝对不会将这种绝技广而告之，除非你濒临死亡并没有子嗣可以传承。因为，这就是人性。敝帚自珍是一种符合人性的常态，绝顶好东西是不会卖的。 分析软体当然有其辅助分析和便利统计的功用，但无论如何不可以被冠以交易系统之名的东西拿出来卖。低价的系统是低档扯淡，高价的是高档扯淡，区别只在於扯淡者市场运作手法的高明与否，或者扯淡者是否懂得用复杂和高价抓住人性的软肋而已，而欺骗的实质没有分别。 在交易系统建立初期，虽然可以说是先人一步，但抱着的却是“一招鲜吃遍天”的错误观念，全然不知作为理念的道可不变应万变，但作为技巧的术则必须以变应变的普世真理。 将自己多年来的所有交易记录和交易同时留存的对应手制或列印图表翻腾出来之後，首先根据当时进出交易的不同原因进行归类，也就是根据买卖时市场显现的技术指标组合规律进行信号分类，然後对所有分出类别的信号根据实际交易盈亏结果进行统计，得出第一组实效统计结果，确认系统信号;之後，开始用信号套入大盘和所有品种进行模拟测试，再得出一个理论统计结果(本来有软体工程师可以帮忙做个软体，那测试起来就快太多了，但就是怕秘笈泄漏所以宁可愚笨的手动测试，但却不知不觉间得到了记忆和感悟的好处，有失有得，果不其然);然後再用这两种方法随市场发展不间断地增加测试，以期达到资料越多统计结果越接近于现实的目的。一段时间内，效果出奇的好，但随着後来市场演变形式的复杂程度增加和阶段性形式停留市场周期的缩短，我感受到了交易系统的弹性是交易系统存在的必要条件之一，这就产生了规则和人到底哪个重要的问题，如何平衡也摆在眼前。出国後，同一系统在不同市场中测试又出现了概率和损益率不均衡的问题;一个阶段完善後，均衡了，但在同一个市场的不同品种中概率和损益率又不均衡了;建立复杂的单独对应系统之後，系统信号开始稳定，但问题又来了，品种繁多，系统繁多，买入卖出信号的大小分级涉及对应投入资金大小的匹配，以及後续发展过程中跟随的进可攻、退可守的资金管理策略，都是系统中的内容，这品种太多、系统太庞大了，统计起来靠自己的力量，时间精力都不可能达到力可从心。找软体分析师?还是存在之前提到的问题，因为优秀的术一旦被公开了，就一定会失去应有的正确概率和价值，因为负和游戏的规则绝对不会允许市场中大多数人赢利的事实。(这交易系统的东西，说起来太长，後续演化太多，肯定之後的否定也太多，涉及原因论述冗长，之後有闲时再专门立文敍述吧。)总之，系统逐渐稳定，但即使再热爱，繁重的工作量也让人没有了喘息之机，隐约觉得就是哪里不对，真理不应该如此复杂。再说，如果交易系统必须要有弹性(也就是作为主观能动性代表的、建立交易系统的那个人，还是要根据市场的变化随时修改系统的细节调整和参数重置)，那就证明人还是最重要的，人也可以修改规则，那建立规则也就是系统的意义何在?况且，人和系统如何平衡、和谐共处呢?正是这一切，无人可谈，无人可问，只能自己摸索、测试、统计、思考、感悟。於是，我被困在这第二个层级里长达12年的时间。跳出去，则是缘於又一次错误导致的顿悟昇华，方知失败果成功之母。 在这个以理念为中心的系列杂文里，你将极少会听到关於买卖的具体原因和资金管理具体配置的细化说明，我与大家分享的都将只是自己多年沉浮得出的理念和感悟，大家看到的也将只是一个老交易者翻山越岭的实战道路中映射给你的那面镜子，以资参考。大言不惭却是实事求是的说，大家应该是十分有幸，我在那个自己困惑的时期是多麽需要有过经历的人来指点、来引路，但是我没有那个运气。加之那时是市场初期阶段，人人都是摸着石头过河使然。便宜坊的鸭子再好，也不可能适合所有人的口味。如果你是带着破格获取的目的，想从这里得到普通人眼里所谓的实惠的话，那是进错了门了。因为，如果你不能从根本上解决这个浮躁目的後面的错误思维方式，你将永远停留在那80%的“肉头”伫列当中，不得解脱。而那扇你找的门，也永远不会为你无缘无故的轻易打开。真正有效的术，一定是一个交易者无数经验、沉浮、历史和血泪的结晶，怎会轻易公之於众?扪心自问，破格获取，你凭藉的又是什麽?即使给你了，别人的系统和你会和谐共振麽?对於一个可以长期平稳盈利的交易者来说，术不可言，只有道，才是可以探讨和言传的。但矛盾而可笑的是，道却是永远不能用言语彻底表述清楚的，智慧如老子般亦是不能，遂有“道可道，非常道”之谓。好在，矛盾中必有统一，统一之处在於，有了参考之後，你可以自己思考和昇华。毕竟，上天赐予了每个人平等觉悟的权利。(本文成於2008年8月，未完待续) (责任编辑：新西兰 XinXiLan) |