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恒天然和贝因美称此次合作将提升其产品价值、扩大市场份额、为消费者提供高品质产品。而业内人士深入剖析了此次合作背后的深层原因，一些专家甚至认为此次两国重量级的乳业巨头联姻，有可能危及中国民族乳业的未来。 合作协议 据贝因美发布的公告显示，该公司与恒天然集团的下属子公司恒天然有限公司(下称“恒天然有限”)及恒天然乳品(香港)有限公司(下称“恒天然香港”)正式签署了《战略合作协议》。贝因美表示，该协议尚需股东大会表决通过，且需取得相关中国国家主管部门的批准或核准。而恒天然集团不谋求贝因美的控制权，贝因美集团以及谢宏作为控股股东、实际控制人地位不变，贝因美的战略方向不变。 根据公告显示，恒天然香港将通过向贝因美所有股东发出部分要约收购的方式进行股权投资，以购买至多204，504，000股贝因美的普通股，占贝因美所有已发行股票的20%。也就是说，恒天然通过要约收购后，将成为贝因美第二大股东。 在满足上述条件的前提下，双方将通过其各自的全资控股子公司在澳大利亚共同组建一个合资实体，购买恒天然集团的关联方在澳大利亚所拥有的达润婴幼儿配方奶粉厂，为恒天然集团和贝因美制造婴幼儿配方奶粉、基粉等营养粉，预计总投资为2亿澳元(贝因美持股51%、恒天然集团持股49%)。 贝因美在公告中称，恒天然及贝因美将探讨在中国共同投资建设牧场。恒天然正规划其在中国的牧场;贝因美在黑龙江扩展其牧场基地，并考虑在其它省份投资牧场;双方都将进一步审查对方各自的牧场资产和发展规划，以确定是否可以在牧场经营方面合作。 重新分割大蛋糕 “目前新西兰乳业资源增长空间开始收紧，未来的发展方向就是通过提升产品附加值来提高产业发展空间。”中国资深乳业分析师宋亮表示。长期以来，恒天然一直是中国奶粉原料最大供应商，并在国际市场上扮演原料供应商角色，掌握著国际乳业贸易三分之一份额。作为一个国家型的企业，恒天然还肩负著新西兰乳业的兴衰。但是由于土地、牧草等资源限制，导致恒天然未来发展空间受限。 相对于新西兰，中国在奶源地建设方面虽然较为落后，但是近几年婴幼儿乳粉市场正以全球领先的速度增长。从去年开始，中国在婴幼儿乳粉领域进行了深刻的改革，限制了部分奶粉企业虚高标价，贝因美、合生元等企业深陷反垄断调查;其后，为了促进中国奶粉行业健康发展，主管部门有意引导奶粉企业兼并重组。多项改革之后，奶粉价格轮番下降，导致贝因美等企业利润下滑。 但是，从未来来看，中国婴幼儿乳粉行业仍然有利可图。宋亮提供的一组数据显示，2013年中国婴幼儿奶粉销售额为600亿人民币，到2018年能达到1000亿人民币。400亿人民币的增长空间仍是一块大蛋糕，等待新一轮的分割。 贝因美业绩欠佳 自从2011年7月，贝因美公司创始人谢宏辞去董事长职位后，贝因美的董事长之位就如同铁打的营盘流水的兵，创造了3年内更换4任董事长的纪录。 从业绩来看，贝因美表现不佳，其2014上半年财报显示，贝因美实现营业收入24.05亿人民币，同比减少25.24%，净利润1.08亿元，同比下降72.09%;净利润率4.48%，同比下降7.53%。有市场人士开玩笑，评价贝因美和恒天然两者是“失落者联盟”。 不过，需要说明的是，贝因美业绩下滑并不只是其自身原因：一来，去年原奶成本及进口原材料价格大幅攀升;二来，行业整体不那么理想，多家企业采取促销手段，营收、净利润都出现下滑态势;另外，此前贝因美多个产品降价，经销商缺少积极性，动摇了经销体系。 为了转型，2013年11月，贝因美斥资3.5亿元建立贝因美儿童奶有限公司，主推儿童奶业务。但财报显示，该公司上半年销售收入为243万元，亏损1774万元。 宋亮认为，由于前期投入较大、起步较慢，儿童奶子公司出现亏损较为正常，但是儿童奶市场空间巨大，待业务成熟起来，预计明年就会扭亏为盈。 国泰君安此前报告也认为，贝因美下半年收入有望转正：1、公司渠道库存降至2012年以来最低，渠道压力缓解;2、去年7月降价导致的价格基数效应消除，收入增长将更真实反应实际销量增长及结构变化;3、高端新品原装进口“绿爱”上市补充了公司长期以来无原装进口产品的组合缺口并带来增量。 “与贝因美捆绑在一起，恒天然可以借助贝因美来获得中国婴幼儿奶粉长期发展的红利。”宋亮说。 恒天然延长投资路线 随着恒天然完成对贝因美的要约收购，其在中国的投资路线再度延长。 2006年，恒天然集团与三鹿结盟，注资8.64亿元人民币获得后者43%的股份，成为三鹿的第二大股东。但遗憾的是，之后三鹿陷入三聚氰胺事件漩涡，恒天然也因此损失惨重。 今年7月11日，刚刚从“肉毒桿菌”事件中走出来的恒天然宣布，与雅培建立战略合作关系，双方将斥资3亿美元，在中国共建包括5家牧场的奶牛养殖基地，奶牛存栏数超过16000头，年产量可达1.6亿公升牛奶。 这是恒天然在华投建的第三个奶牛养殖基地，此前，恒天然曾分别在河北省和山西省投建奶牛养殖基地。眼下，随着中国乳业改革一步步深入推进，投建牧场正成为投资家们最热捧的项目。先是阿里巴巴高调投资伊利牧业，就连广州恒大也宣布要进军乳业。 一组数据显示，在过去的3年里，中国市场原料奶供应量仅增长约2%，但需求量却增长了约6%-8%。未来中国乳业原料市场还有巨大的增长空间。 恒天然曾透露，建立一体化的乳品业务是恒天然在华发展战略，奶牛养殖基地的建设是该战略的关键组成部分。 上游市场一直以来是恒天然的强项，但是在要完成其一体化的乳品业务，还需要深耕中端销售市场。 宋亮表示，恒天然在中国乳业市场开拓和销售上一直没有做开。最好的办法，就是寻找一个高度专业化，在渠道方面又有明显优势的本土企业进行合作，从而推动恒天然在华产品的销售。 贝因美作为本土知名品牌，在中国覆盖8万多个销售网点，拥有成熟的渠道，在中国奶粉市场的份额超过10%。完成与贝因美的合作，便是恒天然完善销售领域的重要一步。 从恒天然的角度看，一方面，与本土企业捆绑可以降低政策风险;二来，恒天然在华销售模式本土化不足，今后可以利用贝因美的渠道，分销其安满(Anmum)品牌;另外还能强化在澳大利亚的业务，扩张其生产规模。 是否引狼入室? 乳业专家普天盛道董事长雷永军认为，恒天然在中国的布局仅仅还差一步。 在他看来，目前，恒天然在中国的布局已经涉足5大方面，即贸易、奶源、常温奶、奶粉、低温奶。贸易方面，10多年来，恒天然一直十分成功。雷永军说，恒天然利用自己的槓桿，已经深度影响到中国的政府政策、奶源价格等。奶源方面，恒天然在中国已经建设多家牧场，中国奶源的经验和模式应该已经成熟，下一步，静待中国土地流转等政策成熟，则可快速突破。常温奶领域已经有恒天然的影子;而在奶粉领域，结盟贝因美之后，估计2015年5月前会出合资品牌。 雷永军预测，恒天然在华布局的最后一步，是在低温奶领域。他认为，等常温奶对伊利蒙牛有所影响，且牧场成熟之后，恒天然随时可以转战中国巴氏奶。估计未来1-3年内，恒天然或参股或收购国内某低温奶企业。参股光明是首选，但也可能收购或自创品牌。 雷永军认为，“10年前恒天然入股中国最大的奶粉企业三鹿。如今，其再次入股中国最大的民族奶粉品牌贝因美，对中国整个乳品行业安全来说或许是一种威胁，并非好事。” 不过，雷永军强调，中国需要开放的乳业，更需要自己的民族乳业。在未来土地流转的大背景下，养牛或许会成为上千万农民致富的首选，如果上游和终端定价权都在外企手中，中国乳业或难逃依赖国外进口的中国大豆的命运。“从中国乳业安全发展来看，希望中国政府部门否决此项交易。” (责任编辑：新西兰 XinXiLan) |
