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中国人民银行於新西兰时间12月1日凌晨宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 调整後，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行21.0%和17.5%的存款准备金率。 这是近3年来，中国存款准备金率首次走出“上调”区间。据估算，此次下调存款准备金率将释放资金约4000亿元。 中国上一次宣布下调存款准备金率是在2008年12月25日。此後，中国货币政策在2010年由“宽松”走向“稳健”，央行在2010年和2011年连续12次上调存款准备金率，其中仅2011年就密集地6次上调存款准备金率。 来自国泰君安证券公司的分析认为，此前中国已有20多家农村合作银行恢复执行正常的存款准备金率，这已释放出一定的政策信号，即中国央行将采取行动，缓解当前货币市场资金偏紧的状况。 直接原因：缓解银行流动性偏紧局面 “此次下调存款准备金率的直接原因，是为了缓解中国银行体系流动性偏紧的局面，充分体现了货币政策的针对性、灵活性和前瞻性”，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松说。 交通银行首席经济学家连平认为，当前银行业资金面吃紧，越来越多的银行存贷比超过75%的上限。央行要求金融机构加大对符合产业政策的小微企业、“三农”等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设，而商业银行即使有这样的愿望和动力，也会因头寸较紧而缺乏相应的放贷能力。“此次下调存款准备金率能释放出4000亿元资金，有利於银行增强放贷能力”，连平说，“考虑到明年1月份信贷投放数量较大，很可能超过1万亿元，现在就下调准备金率体现了货币政策的前瞻性。” 另一方面，流动性状况的新变化也使下调存款准备金率具备可行性。 首先，随着流入中国的跨境资金减少及贸易顺差的收窄，10月份外汇占款净减少248.92亿元，这是2007年12月以来单月外汇占款的首次下降。外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。“央行上调存款准备金率，意在对冲外汇占款增长带来的新增流动性。如今，外汇占款下降将减少市场流动性的供给，也打开了存款准备金率下调的空间”，巴曙松说。 其次，最近两三个月，央行票据到期的数量大幅减少，缓解了央行的货币对冲压力，使存款准备金率下调成为可能。 释放信号：稳增长被摆在更重要的位置 时下，在一系列政策措施综合作用下，中国物价过快上涨的势头得到初步遏制，政策效果逐步显现。“CPI涨幅已连续三个月回落，我们预计11月份的CPI涨幅可能低於4.5%”，巴曙松说。 与此同时，虽然中国经济增长的内在动力仍然较强，但面临的外部环境十分复杂，特别是欧洲主权债务危机不断升级，对中国经济增长的负面影响可能将不断显现。“近日将公布的PMI指数可能会低於荣枯分水岭的50，如果是这样，这将是PMI指数23个月以来首次下降到50以下”，巴曙松说。“在这种情形下，下调存款准备金率释放了一个信号，那就是我们将进一步处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，其中稳增长将被摆在更重要的位置”，巴曙松判断。 政策取向：在稳健货币政策基调下结构性放松 下调存款准备金率是否意味着稳健的货币政策开始转向? 巴曙松认为，下调存准率体现了货币政策适时适度进行预调微调，但并不意味着货币政策的基调发生改变。“在全球极度宽松的货币条件仍将持续、前两年国内需求扩张较快、货币存量较多的大环境下，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。我们预计明年多数时间CPI涨幅将在3.5%—4%，这也是一个不低的涨幅，还需要继续坚持实施稳健的货币政策”，巴曙松坦言，“不过，下调存准率表明在今年四季度、明年一季度这一中国经济增速放缓并『触底』的时期，央行将在稳健货币政策的框架下，作一些阶段性、结构性的放松”。 未来预测：明年底前可能下调存准率5次 准备金率还会不会继续下调? 连平认为，出於稳增长的考虑，明年信贷投放的增量会多於今年，因此在明年年底前，存款准备金率可能下调5次以内，每次0.5个百分点。 巴曙松则表示，如果未来欧美国家推出新的量化宽松政策，外汇占款也改变了明显减少的局面，存款准备金率的下调空间就不大，否则可能将继续下调。“这取决於流动性变化的状况”。 “至於利率，目前看下调利率的可能性不大，相反，如果明年物价居高不下，由於货币当局不能容忍负利率长期存在，还不能排除加息的可能”，巴曙松说。 楼市影响：不说明调控会放松 央行近3年来首次下调金融机构存款准备金率，对资金链极为紧张的房地产行业而言，会不会是一根救命稻草? 对此，业内人士普遍认为，下调存款准备金率是从整个宏观经济的需求出发，缓解当前货币市场资金偏紧的举措。这种微调并不是针对房地产行业的，更不意味着房地产宏观调控政策的放松，也难以改变房价下降的趋势。 在当前房价出现明显松动的调控关键期，日前温家宝总理和李克强副总理反覆强调要坚持调控不放松，说明“房价回归合理水平、房地产市场长期健康发展”的调控目标还没有实现，政府把调控坚持到底的决心仍然十分坚定。 尽管存款准备金率微调，但针对楼市的信贷政策仍然继续从紧。银监会近日重申对於第三套房贷的政策要求：对於商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，暂停发放购买第三套及以上住房贷款。同时，要求银行业金融机构一以贯之地执行关於土地储备贷款、开发商贷款和个人住房贷款的监管要求，严格落实房地产开发企业“名单式”管理，杜绝各类信贷资金违规流入房地产市场。 “即便这次有部分资金能进入楼市，也是非常少的一部分，对缓解开发商资金链紧张起不到多大作用。”北京中原地产市场研究部分析师张大伟认为，目前房企的资金缺口巨大，而且即使部分资金缓解房企压力，只不过是延缓降价时间，市场拐点依然可以说基本确立。 易居中国董事局主席周忻表示：“央行降准备金率0.5%，是重大利好!但如果就此认为房地产的春天不远了，乐观得太早了。对开发商而言，还是要快卖房、缓建房、少拿地、现金为王。” (责任编辑：新西兰 XinXiLan) |